漿價正在積聚上升的能量。針葉漿價格在2月份上升了大約20-30美元/噸，漿廠計劃在3月份進一步提高20-40美元/噸，這使歐洲針葉漿掛牌價提到610-620美元/噸，據報道該價格2月末已經出現在一些亞洲現貨市場。根據最消息，這已成為事實。
雖然闊葉漿市場有些滯后，但受強勢的針葉漿市場推動，價格也有所上升。桉木漿2月份在亞洲市場上升了約20美元/噸，在歐洲上升了約10美元/噸。桉木漿與北方松的差價在大多數的市場上達到80美元/噸甚至更大，3月份的針葉漿掛牌價得到成交，差價則上升至90-110美元/噸。
1999年的重來
一些跡象預示著市場可能處于一個重要的早期恢復階段。宏觀經濟的一些因素明顯向好，亞洲和美國經濟在快速增長，雖然歐洲經濟增長得非常緩慢，但也在復蘇中。由此，印刷和書寫紙需求也在復蘇，紙廠比往常更有信心，開始紛紛主動宣布提價。
不可否認，漿價上升的幅度超過了去年年末我們的預期，但木漿市場的基本條件還不能預示漿廠是否能達到期望中的1999-2000年或1994-1995年的持續復蘇。
1月份生產商的庫存比我們所預期的上升行情開始的庫存要高。Norscan指數不再公布，取而代之的是每月底19國的庫存報告。這一新形式的首月庫存報告顯示19個木漿生產國1月底的庫存總共為356萬噸，比12月底上升16.2萬噸，比去年1月同期上升7.3萬噸。1月底的庫存代表了36天的供應量，而去年1月只有29天的供應量。其中Norscan庫存1月底為195萬噸，上升了9萬噸。我們相信全球漂白化學漿1月底的總庫存達到370萬噸，這一數字是2年半以來的最高點。
與1999年3月上一輪木漿牛市的開始相反。那時，產漿國的庫存持續下跌了10個月，僅為260萬噸。產量的縮減和需求的增加使得庫存又進一步下跌了9個月，在1999年12月低至200萬噸。當然最新的數據改變了我們的看法，但是能否持續保持良好的庫存狀態，仍有待觀察。
現在和1999年最大的不同是產量。1999年全球漂白化學漿的年產量由于部分北美漿廠的停產和印尼漿廠的整合下降了大約60萬噸，這次產量的下降是伴隨著兩年產量的緩慢增長，1997-1999年全球漂白化學漿的凈增長量僅為150萬噸，而不斷上升的木漿需求加速了供求關系的不平衡。
今天情況則完全不同。全球漂白化學漿產量僅2003年就增長了170萬噸，并將在2004年再增長110萬噸。因此，商品漿的出運量需要增加2.8%，才能消化年產量的增加，還需要再增加1.3%去消化現在過量的庫存（估計超過大約50萬噸，一般30天的供應量被認為是平衡庫存）。由此，商品漿的需求必須在2004年增長4%才能保持供求平衡，超過4%，整個商品漿市場供應才能比2003年更為緊張。
針葉/闊葉的趨勢
正如先前多次所提到的，針葉和闊葉漿之間有超乎尋常的不同。上述中產量的增長和大多數過量的庫存中，闊葉漿所占的比例遠遠超過針葉漿。例如，2004年110萬噸漂白化學漿產量的增加，其中71萬噸為闊葉漿，而且大部分為桉木漿。同時，去年全球73萬噸庫存的增量中，52.5萬噸為闊葉漿。
因此現在漿價的復蘇被視為是相對強勢的針葉漿市場所推動，更為特殊的是針葉漿市場的供應確實很緊。最終整個木漿行業所面臨的供求情況將重新認識，木漿需求的進一步增加和闊葉漿產量的減速將是維系現在價格所必需的。
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