本次最早公布年報的恒豐紙業和華泰股份，其業績均在原材料上漲的情況下呈現不同程度的增長。業內人士指出，這兩家公司的業績情況在一定程度上折射出造紙業優質公司2004年的表現及2005年的發展趨勢
自1月12日恒豐紙業率先公布年報以后，1月15日，華泰股份成為第二家公布2004年度報告的上市公司。巧合的是，兩家率先公布年報的都是造紙及紙制品業的上市公司，且業績均在原材料上漲的情況下呈現不同程度的增長。業內人士認為，正如去年下半年業界所預測的那樣，紙業板塊景氣水平在2004年下半年仍呈上升趨勢。
利潤現金雙重增長
恒豐紙業、華泰股份兩公司都從事紙、紙漿和紙制品的制造、銷售，但其主導產品卻有所不同。恒豐紙業主導產品是卷煙紙、濾嘴棒紙、鋁箔襯紙等，它是國內最大的卷煙配套系列用紙制造商之一，被國家煙草總公司確定為卷煙輔料生產基地。華泰股份主導產品則為中高檔新聞紙、雙膠紙和書寫紙，是國內目前最大的新聞紙生產企業。2004年，面對木漿、廢紙和麥草等主要原材料價格上漲、煤、運輸等持續緊張的嚴峻形勢，兩公司均實現了業績增長。
年報顯示，恒豐紙業2004年主營業務收入56647.58萬元，同比增長12.51%；利潤總額10950.75萬元，凈利潤7458.19萬元，兩項指標同比增長分別達8.63%和6.99%。公司經營活動產生的現金流量凈額更是高達10374.18萬元，較之2003年大幅增長92.05%。公司每股收益0.53元，董事會決定向全體股東實施每10股派發紅利1.00元(含稅)的分配方案。
再看華泰股份，報告期內生產各種機制紙56.26萬噸，同比增長率38.06%；實現主營業務收入26.26億元，比去年同期增長64.51%；主營業務利潤實現6.31億元，比去年同期增長40.45%；凈利潤實現2.71億元，比去年同期增長19.96%；每股經營活動產生的現金流量凈額2.08元，比去年同期增長4.2倍。公司每股收益達到0.9元，董事會推出了每10股派發現金2.00元(含稅)的分紅預案。
內外因雙重作用
根據兩公司2004年的經營情況來看，促使其業績增長的原因是多方面的。從外部原因看，一方面，造紙行業一直是我國政府重點保護的對象之一，近幾年來國家的扶持優惠政策一直不斷。比如從1998年以來，造紙等行業受批準享受進口設備免征關稅和進口環節增值稅；此后，造紙業成為國家財政債券支持的重點項目，貼息、抵免所得稅等優惠政策隨之而來。華泰股份就因購買國產設備在2004年抵免所得稅3052.56萬元。
另一方面，自1998年起，我國對新聞紙、銅版紙等產業實施長期的反傾銷措施，目的就是促進國內造紙企業的快速成長。尤其是在去年6月30日國內造紙企業提出的反傾銷訴訟中，我國企業獲得勝利，這為我國造紙行業提供了廣闊的發展空間和再次騰飛的歷史機遇，相關上市公司有望借此契機迎來新一輪的發展周期。
從內因看，兩家公司盡管有著各自的增效手段，但其中也不乏共性。首先，面對原料上漲的不利因素，加強預算管理，挖潛增效。恒豐紙業在其年報中稱，公司在經營上全面實施了費用預算制管理辦法，各項費用支出得到了有效控制。華泰股份也表示，公司深挖自身潛力，加強各部門的預算管理，提高現金流和物流管理，消化外部不利因素，向管理要效益。
其次，項目建設進展順利，產能增加，銷量增長。恒豐紙業12000噸特種薄頁紙技術改造項目于2003年9月正式投產，產能增加，架構優化，導致公司的產銷增長，因而銷售毛利相應增加。華泰股份2003年7月投產的20萬噸新聞紙項目全面達產，2004年產新聞紙21.81萬噸，產品質量穩定，出現了供不應求的局面。
此外，因銷售市場較好，貨款回收及時，兩公司經營活動產生的現金流量凈額均出現大幅增長。
新年業績依靠規模
對于造紙行業2005年的發展，業內人士仍然持樂觀態度。有關研究人員指出，近年來，中國日用消費品需求不斷增加，出口國外的產品不斷增長，使作為書寫品、印刷品、包裝材料的紙品市場需求以歷史最快的速度增長。但這仍不能滿足市場需求，特別是以木材為紙漿原料的高檔紙更為緊缺。相對其他行業產品過剩的局面來說，造紙行業2005年仍然具有明顯的成長空間和增長潛力。而從目前的現狀分析，未來紙業公司的利潤增長點在于產能的擴張。
值得一提的是，恒豐紙業和華泰股份兩家公司均有產能擴張的需求。已披露的年報顯示，當前，恒豐紙業計劃投資19203萬元的5000噸特種紙斜網紙機技改項目進度已達83%，有望于今年上半年投產。項目達產后將新增年產高透氣度濾嘴棒紙5000噸生產能力，預計每年將增加銷售收入13000萬元左右。因此，該項目達產有望較大幅度提高公司2005年的利潤水平。與此同時，公司的在建項目還包括3萬噸的特種紙擴建項目。該項目的達產將生產真空噴鍍鋁紙、高檔印刷型白水松原紙3萬噸，從而大幅提高公司的產能，進一步確立公司在特種紙行業的龍頭地位。同樣，華泰股份也表示2005年將確保18.7萬噸輕膠紙項目、林紙一體化項目、東營華泰清河實業有限公司項目和與芬蘭斯道拉恩索合資項目的按期實施。
當然，我們也看到兩公司目前都面臨著資金短缺的問題，都有再融資的愿望。恒豐紙業3萬噸的特種紙擴建工程項目預計需要資金50084萬元，而目前僅投入1576萬元，實現工程進度的3%，仍然面臨著近5億元的資金缺口。公司去年上半年已通過了增發預案，但報告期內因擬增發項目審批時間延緩，推遲了增發材料的申報工作，目前申報工作仍在實施中。華泰股份18.7萬噸輕膠紙項目也面臨著較大的資金缺口，公司2004年8月底的股東大會已通過了發行可轉換公司債券方案，公司近期召開的董事會又審議通過了《關于前次募集資金使用情況的專項說明》，這似乎預示著公司的再融資計劃也將提上議事日程。
有關業內人士指出，盡管相對于兩市近30家紙業板塊上市公司而言，目前兩家公司的業績僅僅是個案，但兩公司的經營情況和業績在一定程度上能折射出造紙行業部分優質上市公司2004年的表現以及2005年的發展趨勢。因而，通過對兩家公司年報的分析，有利于我們更好地判斷紙業公司的整體發展情況。
