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中央財經大學 中國企業研究中心
華泰紙業、恒豐紙業、民豐特紙、山鷹紙業、ST江紙和ST長控等6家造紙業上市公司公布的2004年年報顯示，造紙業上市公司已經呈現比較明顯的業績分化。華泰紙業和恒豐紙業的業績呈現不同程度的增長；民豐特紙和山鷹紙業的凈利潤自上市以來首次出現下降；ST江紙由于大股東歸還欠款，沖銷了壞賬，從而實現了扭虧為盈；ST長控則虧損3000多萬元。
業績分化
華泰紙業的主導產品是高級新聞紙和各類文化紙。2004年，華泰紙業的高級新聞紙年生產能力達到36萬噸，國內市場占有率約為15%；文化紙年生產能力20.5萬噸，國內市場份額約為3.2%。華泰紙業的二種主導產品市場占有率均呈逐年上升趨勢。2004年，華泰紙業的主營業務成本為19.86億元，較上年同比增長73.77%,成本增長幅度大于收入增長幅度，原因是再生廢紙、木漿、麥草等原材料和原煤價格上漲。
恒豐紙業是國內最大的卷煙配套系列用紙制造商之一，被國家煙草總公司確定為卷煙輔料生產基地。2004年，恒豐紙業的卷煙紙、濾嘴棒紙和鋁箔襯紙在國內市場占有率分別達到 21.41%、29.48%和24.96%。
民豐特紙的主導產品為卷煙系列用紙、描圖紙（2004年國內市場占有率為90%）、電容器紙（2004年國內市場占有率為85%）。2004年，民豐特紙的總資產比上年同期增長13.18%，主營業務收入同比增長19.76%，但是，主營業務利潤同比增長只有0.19%，凈利潤則比上年同期下降34.17%，這是民豐特紙自2000年上市五年來，凈利潤首次下降。2004年，民豐特紙的主營業務利潤的增長幅度明顯小于主營業務收入，主要由于燃煤價格飆升，蒸汽、電等成本上升幅度超過50%，主營業務成本同比增長29.03%，高于同期主營業務收入增長幅度9個百分點。
山鷹紙業的主導產品是“山鷹牌”各類包裝紙板、紙箱及其它紙制品的生產和銷售。山鷹紙業的主營業務收入主要來自包裝紙板銷售收入。山鷹紙業的兩種主導產品不僅毛利率均低于華泰紙業、恒豐紙業和民豐特紙的主導產品毛利率，而且主導產品的市場占有率也遠遠低于華泰紙業等三家同業企業。
江西紙業的主導產品為低定量膠印新聞紙，年生產能力6.8萬噸，國內市場占有率約2%。江西紙業是國內新聞紙主要生產企業之一。江西紙業的主營業務收入全部來自新聞紙銷售收入。
2004年，ST長控的紙業銷售收入較上年同期下降33%，主要由于2004年7月26日，公司所屬宜賓中元造紙有限責任公司因環保治污未達標，需要限期進行整改，造紙業務停產。同時，原材料價格不斷上漲，2004年ST長控的紙類業務虧損176萬元。
并購啟示
美國國際紙業公司（International paper company，以下簡稱國際紙業）成立于1898年，最初是由17個小造紙廠聯合成立的，公司當時的日產紙量只有150噸。上世紀20年代，國際紙業進入加拿大和美國南部地區。上世紀50年代，國際紙業走出北美。上世紀80年代，國際紙業通過收購兼并當地造紙企業，以較低的成本進入了歐洲、非洲、亞洲、拉丁美洲的市場。上世紀90年代，國際紙業開始朝上下游產業發展，進入林業產品和包裝行業。目前，國際紙業的客戶已遍布全球130個國家，2003年國際紙業從國外市場獲得的銷售收入接近70億美元，占公司總銷售收入的27.8%。目前，國際紙業是世界最大的造紙公司。
造紙業是一個具有規模效益的行業。國際紙業的發展歷史其實也是一個兼并收購的歷史，兼并收購不但使國際紙業擴大了經營規模和生產能力，還在很大程度上降低了成本，增加了利潤。據統計，在過去五年中，國際紙業通過兼并收購，增加了100多億美元的銷售收入。2003年，在美國造紙業整體不景氣的背景下，國際紙業的凈利潤仍達到3.02億美元。
與國際紙業相比，我國造紙企業的經營規模相差較大。2003年國際紙業的總資產規模相當于華泰紙業等六家中國造紙業上市公司總和的35倍，主營業務收入和利潤相當于中國六家公司總和的56倍。只有實現規模經濟，我國造紙業上市公司才具備提高國際競爭力的基礎，才有能力降低成本、提高產品質量和技術水平，控制環境污染。
資源集中
根據華泰紙業等6家造紙業上市公司2004年報分析結果，我們發現，我國紙業市場份額正在向華泰紙業等競爭力強的企業集中，競爭力弱的企業正在失去市場生存空間。
同樣作為新聞紙生產企業，后起之秀的華泰紙業從2001至2004年四年間，新聞紙銷售收入增長了近70倍，國內市場份額從0迅速增長到15%。而江西紙業從2001至2004年四年間，新聞紙銷售收入下降了三分之一，國內市場份額僅占2%。2001年江西紙業的新聞紙銷售收入相當于華泰紙業的12倍，但是2004年江西紙業的新聞紙銷售收入不到華泰紙業的0.5%。2004年華泰紙業的新聞紙毛利率增長到30%，而江西紙業卻連續2年虧損。
同樣作為生產卷煙紙系列產品企業的恒豐紙業和民豐特紙，雖然恒豐紙業的卷煙紙系列產品銷售收入一直高于民豐特紙，但是，民豐特紙的卷煙紙系列產品毛利率一直領先于恒豐紙業。不論是卷煙紙系列產品的銷售收入還是毛利率，恒豐紙業和民豐特紙之間的差距正在縮小。在卷煙紙系列產品領域，恒豐紙業和民豐特紙誰能夠成為最后的贏家取決于兩家公司的競爭實力。
作為包裝紙板紙箱生產企業，山鷹紙業的市場生存空間取決于公司的經營規模、成本控制能力、是否擁有明顯優于競爭對手的造紙技術和產品質量。
ST長控的水泥袋紙毛利率較低，而且受到塑編袋等替代產品的競爭，水泥袋紙的市場需求呈現萎縮的趨勢。
目前，我國22家造紙業上市公司的經營規模均列于我國造紙業前列。但是，市場對紙產品的質量要求日益提高，市場競爭逐漸壓低造紙業的平均利潤率，導致市場份額逐漸向技術先進和具有規模經濟優勢的企業集中。在造紙業上市公司中，競爭力強的企業將脫穎而出，強者更強，一些競爭力弱的企業將被淘汰出局。（課題負責人：劉姝威 執筆人：梁國顯 趙東明 馮興濤）
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