在“十一五”節能減排目標的大框架下，2006年以來，發改委連續出臺并積極落實節能減排方面的產業政策，并將其作為推動產業結構調整和經濟增長方式轉換的重要舉措。
我們認為，2007年減排壓力加大后對高污染行業產生了四方面的影響。第一，小企業被關停，行業集中度提高；第二，原本產能過剩行業的供求關系發生變化，價格出現回升；第三，促使企業加大環保投入，但小企業難以連續投入，從而穩固了產業結構調整的效果；第四，行業內大企業業績面臨迅速回升，帶來相應的投資機會。
我們從造紙、醫藥、染料、電石等行業的最近情況看，由此帶來的變化已經不同程度的反映在市場供求以及產品價格之上。雖然，由于減排壓力帶來的小企業退出現象，是對產業結構的短期沖擊，在中長期產能規模恢復的可能性較大，但由于環保的高標準，對小企業的壁壘將長期存在，產業結構集中度將得以保持，由于沒有小企業的產能和價格沖擊，行業景氣也將相對穩定，有利于整體行業的盈利水平的穩定。
對造紙行業影響——
文化紙行業集中度開始提高
造紙業的污水排放量和化學需氧量排放量在全國各行業中居于首位。根據2005年國家環保總局的統計，造紙業工業污水排放量占全國工業污水排放量的17%，化學需氧量排放量占全國的32%，均居各行業之首。
“十一五”期間計劃淘汰的落后產能總計650萬噸，占06年產量的10%，其中07年完成230萬噸，占06年產量的3.5%。年產3.4萬噸以下草漿生產裝置、年產1.7萬噸以下化學制漿生產線、排放不達標的年產1萬噸以下廢紙為原料的紙廠都屬于淘汰范圍。
2000－2006年，文化紙年均復合增長率為10.9%，近三年年均復合增長率為7.57%，我們以消費量平均增長8％估算；對于產量我們假設在不新增產能的前提下，按照國家要求關閉產能，這樣2007－2009年分別關閉230、210、210萬噸紙業產能，我們假設在這些產能中35％為文化紙產能，因此文化紙未來三年產能關閉分別為80.5、73.5、73.5萬噸；假設原有產能通過技改提高10％，這樣粗略估算2007－2009年文化紙的供需缺口分別為55、115、179萬噸。因此，這也解釋了為什么文化紙近期漲價較大，同時據我們了解，一些大的紙業公司都有增加文化紙產能的計劃。從文化紙價格變化對業績影響的敏感性角度，我們認為美利紙業是重要的受益企業。
對醫藥行業影響——
新標準即將實施 大企業占先機
國家環保總局制定的《制藥工業污染物排放標準》即將實施，對制藥企業在環保和排污方面提高了要求。為了達到標準要求，制藥企業將在環保方面加大投入，成本由此大增，一些不規范的中小企業將因無力消化較大的環保成本而出局，藥品制造行業將開始新一輪洗牌。今年4月，由國家環保總局起草的《制藥工業污染物排放標準》草案公布，將在2008年1月1日起正式實施。按照新的排放標準，一家大型制藥企業每年用于治污的費用將達到上億元，而中型企業也要花費幾千萬元。
新政策提高了現行污染物的排放標準，要求新建制藥企業必須按照新標準設計和生產，老企業則在3年過渡期內完成整改。此前，有些醫藥企業已投入大量資金購買環保設施，但不符合標準的企業仍占相當比例，后者如按照環保部門的要求停產改造，每月將減少1500萬—2000萬元的收入。強制性標準將會使很多中小型維生素原料制造企業因環保問題而被迫停產。據悉，《制藥工業污染物排放標準》草案中生物藥和原料藥排污標準較現行標準大為提高，如原料藥污水的COD預排放標準由1000COD提高為500COD，排放標準由300COD提高為150COD。大型醫藥企業正在加大環保投入。
對染料行業影響——
小產能關停 染料價格上漲
染料行業的污染物主要表現為廢水，我國染料行業廢水平均治理率為70%，達標率只有30%。國家明令取締關停的十五種重污染小企業，其中包括年產500噸以下的小染料廠，目前我國大約有200家左右的染料企業產量低于500噸。
2005年統計局統計我國染料產量106萬噸（由于統計口徑問題，協會口徑是64萬噸），其中產量超過5100噸（收入規模1億元左右）企業40家，產量總和為68萬噸，占國內產量的64%。一個5000噸染料廠污水處理裝置初始投資將會達到800－1000萬元，對于低于5000噸的染料廠來說，投資建污水處理廠的壓力可能會比較大。上半年我國加大了減排力度，尤其是浙江地區，導致部分染料企業減產和停產，染料供應呈現了供不應求的局面，從而帶動了染料價格上漲。目前染料價格平均漲幅大約20—30%，部分染料品種價格達到了翻番。我們認為，主要受益企業為浙江龍盛。
對電石行業影響——
關停違規產能 供需關系得到改善
近年來我國電石行業快速擴張，低水平重復建設和盲目發展導致行業結構不合理、產能嚴重過剩。自2004年開始，國務院有關部門運用經濟、法律等手段對電石行業進行清理整頓，并發布了《電石行業準入條件》，電石行業低水平重復建設和盲目擴張的勢頭得到初步遏制。但是，目前我國電石行業仍然存在產能嚴重過剩、技術裝備水平低、結構不合理、污染嚴重等問題。為保護環境，避免造成社會資源的浪費，消除企業間的惡性競爭可能導致的巨大經營風險，國家將對電石行業進一步加大宏觀調控力度。
電石行業主要進行四方面的結構調整。首先，按照國家法律、法規和產業政策要求徹底關閉和淘汰5000千伏安以下（1萬噸/年以下）電石爐及開放式電石爐和排放不達標的電石爐。其次，嚴格控制新上電石項目，通過三年努力，使生產能力與市場需求相適應。再次，加強排放控制和污染治理，電石生產企業各項污染物排放要達到環保要求。最后，強化準入管理，發展大型、現代化的電石生產裝置，優化行業結構，提高行業整體技術水平和產業集中度。關停措施將壓縮電石現有3成左右的產能，實現供需基本平衡，對擴建產能的環保審批嚴格，產能過剩不會擴大很快。有利于行業的健康持續發展。
我們認為，主要受益的企業有英力特、新疆天業。其中英力特符合環保政策，電石自給，擁有自備電廠優勢，成長性較佳；至于新疆天業，從集團層面上看，公司產業鏈完整，擁有自備電廠、水泥廠等。符合國家產業政策，是國內電石PVC的典范。
對印染行業影響——
上市公司受負面影響較小
印染行業是污染大戶，一般生物處理環保固定資產投入是400萬元/千萬米（機織印染）、800萬元/萬噸（針織印染），平時污水處理費用在1—2元/噸水之間（排放標準達到一級）。上述投入對于小印染企業而言，難以承受，因此各地的環保限制將使得大批小印染企業倒閉。
紡織行業節能減排對行業影響是長期的，將加快行業的整合進程，小企業的關閉雖不能改變市場無序競爭實質，但有利于產品和原料價格穩定，有利于企業經營；短期來看，大量小企業關閉，不會改變行業景氣度下降的趨勢，那些以出口為主的大型企業也不會因為此次環保風暴而出現利潤增長。在偉星、眾和和七匹狼三家企業中，七匹狼是品牌零售與環保關系不大；偉星對環境污染很小；眾和是印染企業，但公司對環保投入歷來很大，目前污水排放達到一級標準，環保要求對其影響不大。
