2010年08月2日，山東齊峰特種紙業股份有限公司（下稱“齊峰紙業”）首發順利過會。本次計劃發行不超過3,700萬股，發行后總股本14,725萬股。本次發行募集資金擬投資的“年產15,000噸高清晰度耐磨紙項目”、“年產10萬噸三聚氰胺浸漬裝飾原紙清潔生產示范項目”，兩個項目合計擬投入募集資金65,171.98萬元。然而在“PE腐敗”屢遭輿論監督的當下，公司股權結構中出現一名神秘自然人股東仍引起業界的關注。在招股說明書中，齊峰紙業對其他股東都有詳細的介紹，唯獨這位“戰略投資者”周淑玲只披露了身份證號和住址，再無更多信息。
齊峰紙業：神秘股東迷霧重重
在“PE腐敗”屢遭輿論監督的當下，齊峰紙業的一名神秘突擊入股型自然人股東引起業界的關注。
神秘股東“周淑玲”到底是何人？
招股說明書(申報稿)顯示，公司共有21名股東，其中法人股東6家，自然人股東15名。在這些股東中，一位名為周淑玲的股東引起了媒體的關注。資料顯示，周淑玲共持有350萬股，占發行前總股本3.17%的股份。
據申報稿介紹，“周淑玲，女，身份證號：12010419650106****，住所：上海市浦東新區錦繡路800弄1202室，中國國籍，無永久境外居留權，持有本公司3.17%的股份，合計350萬股。”
據了解，我國身份證前6位數字是公民所屬區域編碼，120104代表天津市南開區。而中間八位數字19650106則代表其出生年月日。然而，據《現代快報》調查顯示，在公安系統的公民身份信息數據庫里，身份證號碼前十四位為12010419650106的，沒有名叫周淑玲的。
對此，《現代快報》援引某公安機關人士的話稱，“這樣的話，就有兩種可能情況，其一，這身份證是假的；其二，這位周淑玲不在公安系統登記在冊的13億中國人范圍內。”
“周淑玲”突擊入股是否涉嫌PE腐敗？
據媒體報道，周淑玲令人驚奇的不僅僅是“查無此人”的身份證信息，其突擊接手青島潤生所持齊峰紙業的3.17%股份，同樣令人疑惑不解。
資料顯示，2008年9月公司增資擴股過程中，青島潤生斥資2000萬元以10元每股的價格認購了200萬股，2009年4月，齊峰紙業以資本公積金向全體股東每10股轉增7.5股，青島潤生的這部分股份因此變成350萬股。2009年8月8日，青島潤生將其所持股份以每股5.714 元、總計2,000萬元的價格，轉讓給周淑玲。
也就是說，青島潤生以2008年9月增資的成本價，將股權賣給了周淑玲，一年間無任何溢價。不過，齊峰特紙其間股東權益卻有明顯的增長，申報稿透露，2008年底齊峰特紙股東權益合計為3.3億元，2009年底為3.8億元，到了2010年6月份則達到了4.6億元。
周淑玲受讓這一股份是在上市前不到一年的時間，并且是以原價購得。而這些因素，讓人不得不聯想到最近一系列PE腐敗的事件。
一家山東擬上市公司股權何以在發行前一年落到了一個遠在上海的天津人手上？《日報》援引上海某投行人士的話稱，“如果有背后的人，那這個背后的人選擇一個自然人股東肯定是希望身份隱秘，因為相對來說招股書中自然人需要披露的信息較少。”
齊峰紙業業務經營風險分析
主要原材料價格上漲風險
申報稿顯示，公司產品主要原材料為木漿(闊葉木漿、針葉木漿)和鈦白粉，2007-2009年、2010年1-6月公司木漿消耗量分別為5.55 萬噸、6.06萬噸、6.58萬噸、4.11萬噸。目前，本公司生產所用木漿主要從國際市場采購。
國際市場上，木漿的供應量及供應價格受到氣候、國際政治局勢以及國際市場供求關系的影響。木漿的供應及供應價格的變化將直接影響公司的正常生產及制造成本，從而影響經營業績。
原材料儲備跌價的風險
申報稿顯示，受金融危機的影響，2009年公司主要原材料國際市場價格大幅下跌，公司管理層在審慎分析基礎上，果斷決策，在原材料價格處于低位時進行了大量儲備。2010年6月末發行人庫存原材料數量較多主要是2009年儲備性采購結存所致。
但如果主要原材料的市場價格出現持續降低，將會影響公司裝飾原紙產品的綜合毛利率，從而會降低公司的盈利能力；如果出現公司產品的可變現凈值高于成本、毛利率為負數時，儲備的主要原材料存在跌價風險。
母公司利潤依賴于子公司分紅的風險
申報稿顯示，目前，齊峰紙業利潤主要來源于全資子公司。
2007年度母公司實現凈利潤2,864.14萬元，其中投資收益為2,545.00萬元，占當期凈利潤比例88.86%。
2008年度母公司實現凈利潤8,248.80萬元，其中投資收益為7,216.12萬元，占當期凈利潤比例87.48%。
2009年度母公司實現凈利潤2,080.54萬元，子公司未進行現金分紅，故母公司未取得分紅收益。
2010年1-6月母公司實現凈利潤5,289.99萬元，其中屬于子公司2009年度現金分紅的投資收益為3,800.00萬元，占當期凈利潤的比例為71.83%。
雖然子公司章程和《子公司管理制度》均規定，子公司每年向股東分配的利潤不得低于當年實現的可分配利潤的30%,利潤分配方案應在子公司股東會批準后一個月內實施完畢，全資子公司應在母公司董事會批準利潤分配方案后一個月內實施完畢，但因子公司分配的利潤只能計入發行人下一年度的投資收益，則直接影響股份公司當年的利潤分配。
齊峰紙業財務風險分析
稅收優惠風險
申報稿顯示，公司的重要子公司淄博歐木被認定為山東省高新技術企業，自2008年1月1日起適用15%的企業所得稅稅率，有效期為三年。如果淄博歐木所得稅優惠政策或稅率發生變化或者到期，將對公司未來盈利產生一定的影響。
此外，根據財政部、國家稅務總局財稅相關管理辦法，2007年、2008年公司和淄博歐木合計收到國產設備投資抵免的企業所得稅分別為352.24萬元、1,284.90萬元，占當期利潤總額的比例分別為6.93%、20.41%，對公司報告期盈利產生一定的影響。
根據2008年5月16日國家稅務總局國有關管理辦法，自2008年1月1日起，停止執行企業購買國產設備投資抵免企業所得稅的政策，以后公司購買國產設備投資將不再享受抵減企業所得稅的優惠政策，將對公司業績產生一定影響。
匯率風險
申報稿顯示，公司生產所需木漿主要靠進口，同時公司有部分產品出口。2007--2010年1-6月公司進口總額分別為5,601.66萬元、12,675.51萬元、20,467.51萬元、9,272.98萬元；出口銷售收入分別為5,533.87萬元、3,532.93萬元、4,990.93萬元、2,866.27萬元。
近幾年人民幣持續升值，報告期內公司匯兌損失分別為139.19萬元、18.34萬元、49.15萬元、30.09萬元，占當年凈利潤比例分別為3.91%、0.28%、0.41%、0.38%，比例較小。如果今后人民幣與外匯兌換匯率再次發生較大波動，將會給公司的業績產生一定影響。
應收賬款壞帳風險
申報稿顯示，截至2010年6月末，公司應收賬款賬面金額為10,595.64萬元。其中賬齡在1 年以內的金額為10,457.57萬元，占應收賬款的比例為98.70%，相應計提壞賬準備522.88萬元；賬齡在1年以上的金額為138.07萬元，占應收賬款的比例為1.30%，相應計提壞賬準備31.79萬元，公司對全部應收賬款計提壞賬準備554.67萬元。
申報稿提示，雖然公司針對應收賬款質量建立了嚴格的“事前、事中、事后”監控體系，但市場的變化可能導致部分債務人破產、停業或長期無法清償公司的貨款，因此上述應收款項存在一定的壞帳風險。
