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　　我們調查發現，目前造紙行業回升的趨勢已經出現。紙品的出廠價（除了銅版紙外）在8月20日之后均有所上升，同時漿價價格也開始止跌，這說明了下游需求也正在好轉。

　　我們認為，目前紙價上漲正處于經銷商和終端客戶的博弈期，而回暖的行業需求有利于紙價對于終端客戶上調獲得成功。我們預計，在9月的中下旬會出現紙價的第二次上調，且該趨勢已經出現。

　　研究顯示，造紙行業的變化來自于供需兩方面的改觀。在需求方面，造紙行業的季節性變化環比會上升，中下游的補庫存將加大需求的擴大。而在供給方面，除了銅版紙外，其他紙種沒有新的大產能的沖擊，對于落后產能的淘汰，我們認為會出現超預期的情況。我們認為紙價上調這一趨勢會維持，從時間來看，至少到春節前，對于漲價的幅度我們認為會在15%～20%（銅版紙除外）。

　　在造紙業供需兩方面好轉，以及紙價開始出現上漲趨勢的背景下，我們判斷，行業盈利即將提升。

　　在投資方面，目前來看，紙品價格上漲剛開始，在周期性行業轉折的初期，我們繼續維持原先的觀點：紙業存在相對收益，建議增加配置。