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國(guó)泰海通發(fā)布研報(bào)稱，闊葉漿外盤繼續(xù)報(bào)漲，國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲放緩。12月進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)分化格局，剛需交易主導(dǎo)市場(chǎng)。12月闊葉漿價(jià)格上漲，白卡紙繼續(xù)發(fā)布提價(jià)函，文化紙價(jià)格企穩(wěn)，盈利略有承壓，該行預(yù)計(jì)2026年1月漿價(jià)持續(xù)上漲，白紙價(jià)格逐步傳導(dǎo)，黑紙延續(xù)上漲。 國(guó)泰海通主要觀點(diǎn)如下： 文化紙：紙廠提價(jià)穩(wěn)定終端價(jià)格，需求疲軟延續(xù) 截至12月29日，12月70g木漿高白雙膠紙市場(chǎng)均價(jià)為4730元/噸，環(huán)比下跌0.04%。影響價(jià)格變動(dòng)主要原因系：1)紙廠月初提價(jià)未落地，市場(chǎng)觀望情緒濃;2)年末經(jīng)銷商采購(gòu)理性，中上旬紙企庫(kù)存累積;3)出版訂單提貨緩解庫(kù)存壓力，帶動(dòng)本白雙膠紙部分成交上行;4)木漿市場(chǎng)小幅上漲，但漿紙傳導(dǎo)效率一般。 白紙板：提價(jià)函推動(dòng)價(jià)格延續(xù)上漲，庫(kù)存水平較低 截至12月29日250-400g平張白卡紙市場(chǎng)成交含稅月均價(jià)4237元/噸，環(huán)比上漲0.98%，同比下跌0.16%。影響價(jià)格變動(dòng)主要原因系：1)紙價(jià)處低位、成本承壓，規(guī)模紙廠堅(jiān)持拉漲;2)貿(mào)易商跟漲分化，部分提價(jià)50-100元/噸，部分走量降庫(kù);3)終端訂單分化且釋放不及預(yù)期，其他包裝用紙下跌傳導(dǎo)利空情緒。 箱瓦紙：紙廠持續(xù)拉漲，盈利承壓 截至12月29日，中國(guó)AA級(jí)瓦楞紙120g市場(chǎng)月均價(jià)3129元/噸，環(huán)比跌幅1.29%，同比漲幅8.50%。影響價(jià)格變動(dòng)主要原因系：1)供給端，上旬規(guī)模紙廠續(xù)漲、中小廠讓利出貨致心態(tài)分化，中下旬規(guī)模紙廠保價(jià)且結(jié)算超預(yù)期，市場(chǎng)超跌帶動(dòng)成交重心下移;2)成本端，廢紙價(jià)格持續(xù)走低且中旬跌幅擴(kuò)大，利空紙價(jià)，月底止跌反彈緩和利空力度;3)需求端，包裝環(huán)節(jié)訂單改善有限、后市預(yù)期偏空，下游以消耗庫(kù)存為主，紙廠庫(kù)存壓力增加壓制價(jià)格，月底補(bǔ)庫(kù)量有限。 廢紙：國(guó)廢供應(yīng)增加，價(jià)格整體下跌 截至12月29日，廢黃板紙市場(chǎng)月均價(jià)為1767元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌6.18%，均價(jià)同比上漲10.79%。影響價(jià)格走勢(shì)的主要原因系：1)打包站獲利庫(kù)存較多。隨著出貨意向升溫，廢黃板紙供應(yīng)有所增加;2)下游紙廠看空心態(tài)有所擴(kuò)散，隨著成品紙銷售轉(zhuǎn)弱，紙廠轉(zhuǎn)為降價(jià)采購(gòu)廢紙;3)龍頭紙企采購(gòu)價(jià)格連續(xù)多次下調(diào)，導(dǎo)致市場(chǎng)看空氣氛達(dá)到高峰，廢黃板紙市場(chǎng)價(jià)格因此下跌。 木漿：闊葉漿外盤繼續(xù)報(bào)漲，國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲放緩 12月進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)分化格局，剛需交易主導(dǎo)市場(chǎng)。影響價(jià)格走勢(shì)的主要原因系：1)紙漿期貨主力合約震蕩上行疊加闊葉漿外盤持續(xù)提漲，推升貿(mào)易商成本預(yù)期，帶動(dòng)針葉漿、闊葉漿均價(jià)上行;2)本色漿供應(yīng)寬松而需求不足，均價(jià)承壓;3)化機(jī)漿供需平穩(wěn)、可售貨源偏緊，均價(jià)微漲。 風(fēng)險(xiǎn)提示：海外木漿供應(yīng)鏈擾動(dòng)、下游消費(fèi)需求不及預(yù)期等。
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